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6月18日，民生證券發(fā)布一篇有色金屬行業(yè)的研究報(bào)告，報(bào)告指出，國(guó)內(nèi)政策預(yù)期向好，美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息推動(dòng)工業(yè)金屬價(jià)格反彈。
報(bào)告具體內(nèi)容如下：
本周商品價(jià)格先抑后揚(yáng)。本周(6.12-6.17)上證綜指上漲1.3%，滬深300指數(shù)上漲3.30%，SW有色指數(shù)上漲1.01%。貴金屬方面本周COMEX黃金下降0.25%，白銀下降0.51%。主要工業(yè)金屬價(jià)格中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)0.27%、2.95%、4.17%、3.69%、8.65%、2.71%;主要工業(yè)金屬庫(kù)存中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)1.30%、2.31%、2.98%、1.84%、6.57%、2.50%。
工業(yè)金屬：美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持利率不變決議，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷出臺(tái)，疊加低庫(kù)存支撐價(jià)格。核心觀點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，使得美元持續(xù)回落，銅等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)震蕩上行；國(guó)內(nèi)5月通脹整體回落，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)出臺(tái)，同時(shí)商品低庫(kù)存支撐價(jià)格。銅方面，供給端，受海外銅精礦集中發(fā)貨影響，本周（6月16日）五港銅精礦庫(kù)存為62.2萬(wàn)實(shí)物噸，較上一期增加1.3萬(wàn)噸。需求端，淡季需求有韌性，庫(kù)存持續(xù)去化，中國(guó)社會(huì)庫(kù)存環(huán)比去庫(kù)1.58萬(wàn)噸，持續(xù)去庫(kù)下價(jià)格支撐較強(qiáng)。鋁方面，供給端，周內(nèi)云南暫未啟槽復(fù)產(chǎn)，SMM預(yù)計(jì)下周或有啟槽動(dòng)作，折算年化產(chǎn)能約130萬(wàn)噸，但復(fù)產(chǎn)產(chǎn)量釋放緩慢，短期影響有限；需求端，淡季下游受地產(chǎn)訂單乏力拖累，開(kāi)工率繼續(xù)下調(diào)，鋁錠庫(kù)存周度去庫(kù)3.3萬(wàn)噸，庫(kù)存處于低位。重點(diǎn)關(guān)注：紫金礦業(yè)（601899）、云鋁股份（000807）、五礦資源、洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993）、神火股份（000933）、中國(guó)有色礦業(yè)。
能源金屬：鋰上下游持續(xù)博弈持續(xù)價(jià)格持穩(wěn)，鈷價(jià)回暖，鎳價(jià)大漲。核心觀點(diǎn)：鋰價(jià)持續(xù)博弈，下游剛需采購(gòu)，上游挺價(jià)惜售，鋰價(jià)持穩(wěn)；鈷原料緊張支撐價(jià)格回升；鎳鹽可流通庫(kù)存低位，下游需求回暖，價(jià)格上漲。鋰方面，由于前期市場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)需求較多，周內(nèi)下游采買意愿有所下滑，成交小幅下降。但由于供給端前期去庫(kù)明顯，鋰鹽廠挺價(jià)心態(tài)維持，后續(xù)預(yù)計(jì)價(jià)格高位持穩(wěn)。鈷方面，海外電鈷價(jià)格持續(xù)上漲，疊加原料延遲到貨、供應(yīng)緊張支撐價(jià)格回暖。鎳方面，鎳鹽可流通庫(kù)存低位，下游三元前驅(qū)體訂單回暖明顯，支撐鎳價(jià)上行。重點(diǎn)關(guān)注：華友鈷業(yè)（603799）、中礦資源（002738）、永興材料（002756）等。
貴金屬：美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，但點(diǎn)陣圖超出市場(chǎng)預(yù)期，短期金價(jià)或呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)。核心觀點(diǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議宣布維持利率不變，但點(diǎn)陣圖暗示仍有兩次加息，超出市場(chǎng)預(yù)期，金價(jià)短期或震蕩。美國(guó)5月CPI同比4%，環(huán)比大幅回落，但5月核心CPI同比5.3%，雖低于前值5.5%但仍保持在較高位置，通脹已有所緩和，但通脹壓力持續(xù)高企，美聯(lián)儲(chǔ)仍然認(rèn)為通脹上行風(fēng)險(xiǎn)依然存在，將通脹率恢復(fù)到2%還有很長(zhǎng)的路要走。盡管美聯(lián)儲(chǔ)宣布暫停加息，但點(diǎn)陣圖暗示仍有兩次加息超出市場(chǎng)預(yù)期，短期金價(jià)在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期影響下預(yù)計(jì)呈現(xiàn)震蕩。長(zhǎng)期來(lái)看，預(yù)計(jì)美國(guó)加息周期即將停止，美元指數(shù)預(yù)計(jì)趨勢(shì)性下行，且近年來(lái)各國(guó)央行購(gòu)金勢(shì)頭不減，將支撐金價(jià)中樞不斷上移。重點(diǎn)關(guān)注：山東黃金（600547）、招金礦業(yè)、中金黃金（600489）、銀泰黃金（000975）、赤峰黃金（600988）、中國(guó)黃金（600916）國(guó)際和湖南黃金（002155）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期釋放、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等
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