近日，光伏膠膜價格已全面上調(diào)，透明EVA膠膜上漲10%、EPE膠膜上漲7%。

面對此次膠膜漲價組件廠顯得毫無抵抗力，新價格已于8月1日正式執(zhí)行。

而此次膠膜價格上漲：

(相關(guān)資料圖)

一方來自于因組件排產(chǎn)大幅增長，膠膜原材料EVA趁勢拉漲，膠膜成本壓力則順勢向下游傳導(dǎo)。

另一方面因為7月需求大拐點，膠膜因部分主流廠家人工不足致交貨壓力大，引起了階段性供貨緊張。

7月光伏組件排產(chǎn)量45GW，若按1GW消耗950萬方膠膜來測算，7月光伏膠膜的需求量在4.28億平米。

而光伏膠膜7月出貨量在4.74億平米，環(huán)比大增45.92%。

可見，7月組件在膠膜調(diào)價前充分備貨，預(yù)計新增3天左右原料庫存。

經(jīng)SMM調(diào)研，組件7月排產(chǎn)較6月提升20%以上，預(yù)計8月繼續(xù)提升10%左右。

對于8月份，膠膜訂單量預(yù)計突破5.1億平，可供應(yīng)組件排產(chǎn)53.68GW左右。

供需格局：

粒子端：EVA方面，隨著國內(nèi)企業(yè)擴產(chǎn)，EVA供給緊張的格局有望緩解。目前國內(nèi)能夠生產(chǎn)光伏級EVA的廠家有古雷石化、浙石化、榆林煤化、聯(lián)泓新科等，

2022年CR4為76.9%，集中度較高。2023-2025年我國規(guī)劃新建光伏級EVA樹脂產(chǎn)能145萬噸/年，其中2023年將建成55萬噸，2024年EVA樹脂供給偏緊的局面有望緩解，2025年或?qū)⒊霈F(xiàn)少量過剩。

POE方面，目前完全依賴進口。國內(nèi)產(chǎn)能規(guī)劃不低于255萬噸/年，預(yù)計在2024年以后陸續(xù)投產(chǎn)，目前已完成中試的有萬華化學(xué)、衛(wèi)星石化、東方盛虹、茂名石化等。

膠膜端：行業(yè)集中度較高，未來3年多數(shù)企業(yè)集中擴產(chǎn)。2022年我國POE和EVA膠膜產(chǎn)能約為45.8億平，在建及擬建的POE、EVA產(chǎn)能分別為18.0、16.8億平方

米，合計34.8億平，預(yù)計到2025年我國POE、EVA膠膜產(chǎn)能將達到33億平、47.6億平。根據(jù)我們的測算，2023年膠膜整體供需偏緊，2024-2025年EVA膠膜或?qū)⒂兴^剩，POE膠膜仍處于供需偏緊狀態(tài)。

市場格局：

光伏組件產(chǎn)量增長帶動光伏膠膜需求量提升，我們估算2022年我國膠膜市場規(guī)模超300億元。2018-2022年，我國光伏組件產(chǎn)量逐年上漲，從2018年的84.3GW增長至2022年的288.7GW，年均復(fù)合增長率為36%。

根據(jù)海優(yōu)新材招股說明書，按照每GW組件對應(yīng)1100萬平方米的膠膜面積進行測算，2018-2022年我國光伏膠膜需求量從9.3億平方米增長至31.8億平方米。根據(jù)行業(yè)平均水平，假設(shè)膠膜單價按照10元/平米進行測算，我們估算2022年我國膠膜的市場規(guī)模超300億元。

我國是全球膠膜市場供應(yīng)的主導(dǎo)力量，行業(yè)集中度高。目前我國膠膜廠商已成為全球膠膜生產(chǎn)的主導(dǎo)力量，2021年我國膠膜產(chǎn)能占全球比例超過95%。2021年我國光伏膠膜行業(yè)的主要生產(chǎn)企業(yè)包括福斯特、斯威克、海優(yōu)新材，市占率分別為46.3%、15.8%、14.1%，合計達76%，行業(yè)集中度較高。

膠膜：需求快速增長、擴產(chǎn)搶占市場

光伏裝機增速仍處于高位

全球光伏新增裝機量逐年提升，有望帶動光伏膠膜需求上行。2019-2022年全球光伏累計新增裝機量從115GW增長至230GW，年均復(fù)合增長率為26%。我們預(yù)計2023年全球光伏新增裝機量有望達322GW，同比增長40%。

測算如下：根據(jù)CPIA、EIA、歐洲光伏協(xié)會等的估算數(shù)據(jù)，從主要國家的情況來看，預(yù)計2023年中國、美國、歐洲光伏新增裝機量的同比增速分別為23%、56%、64%。

2021年我國光伏膠膜產(chǎn)能占全球的比例約九成以上，我國光伏膠膜生產(chǎn)企業(yè)已成為全球光伏膠膜市場的主導(dǎo)力量，因此全球光伏新增裝機需求保持高速增長有望帶動我國膠膜出貨量持續(xù)上行。

膠膜：需求增速放緩、供給維持偏緊

基于以下假設(shè)，測算我國EVA膠膜、 POE膠膜2023年供給過剩分別為1.5、1.6億平，維持供需偏緊， 2024年EVA膠膜供給過剩7.5億平、POE膠膜維持供需緊平衡。

1、2023/2024/2025年我國光伏組件產(chǎn)量同比增速分別為40%/10%/10%；2、根據(jù)CPIA，假設(shè)EVA膠膜、EPE膠膜和POE膠膜2023年滲透率分別為61.6%、26.1%和12.3% ，2025年滲透率分別為46.3%、37%和15.1%。

EVA膠膜：原料價格企穩(wěn)、盈利修復(fù)在即

組件開工率回升以及EVA樹脂價格企穩(wěn)，膠膜企業(yè)盈利能力有望修復(fù)。2023年3-4月我國晶硅組件產(chǎn)量約74.1GW，同比增長92.5%。根據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，2023年2月光伏組件行業(yè)產(chǎn)能利用率約為80%，環(huán)比提升15pct。

光伏組件行業(yè)開工率提升帶動光伏膠膜需求上行，有望消耗膠膜企業(yè)在EVA價格上行時儲備的多余庫存。同時2023年以來EVA樹脂價格企穩(wěn)，有助于企業(yè)進行盈利修復(fù)。

POE膠膜：N型組件放量、帶動需求上行

2023年TOPCon電池產(chǎn)能有望大幅提升，帶動POE膠膜需求進一步上行。目前我國N型電池以TOPCon電池片為主，2022年占整體N型電池片總量的91.2%。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至2023年3月，我國TOPCon電池產(chǎn)能約87.4GW。SMM預(yù)計樂觀情況下到2023年底TOPCon電池產(chǎn)能有望達462.5GW，產(chǎn)量有望突破140GW。

TOPCon電池放量有望帶動POE膠膜需求上行，我們按照每GW組件對應(yīng)約1100萬平方米膠膜需求來測算，2023年TOPCon所需的POE膠膜約15.4億平方米，遠高于2022年現(xiàn)有產(chǎn)能7.86億平方米。

趨勢：硅料價格回落、盈利有望修復(fù)

我國為光伏組件生產(chǎn)大國。2018-2022年我國光伏組件產(chǎn)能從130.1GW增長至551.9GW，年均復(fù)合增長率為43.5%；占全球光伏組件產(chǎn)能的比例從68.4%提升至80.8%，上升12.4pct。

CPIA數(shù)據(jù)顯示2021年全球光伏組件出貨量排名前十的企業(yè)合計出貨量占全球的73.9%。在2021年全球光伏組件出貨量排名前十的企業(yè)中，我國占據(jù)了8位，其中排名前四的均為我國企業(yè)，分別為隆基綠能、天合光能、晶澳科技和晶科能源。根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，2021年上述四家企業(yè)出貨量均已超20GW。

我國光伏組件出口量在全球總產(chǎn)量中占比過半，主要出口至歐洲地區(qū)。2018-2022年我國光伏組件出口量從44.8GW增長至153.6GW，年均復(fù)合增長率為36.1%；出口量占產(chǎn)量的比例始終位于50%以上，其中2022年占比為53.2%。

我國光伏組件主要出口至歐洲地區(qū)，2022年歐洲市場出口額占比為54.8%，同比提升10.9pct，主要受俄烏沖突和能源價格猛漲等因素的影響。根據(jù)澎湃新聞數(shù)據(jù)，2022年歐盟27國的新增光伏裝機量同比增長47%。此外，亞洲和美洲出口額占比較大，合計為39.4%。

硅料成本占比高、擠壓膠膜利潤

硅料成本約占光伏組件成本的23.6%。電池片成本約占光伏組件成本的65%，硅片成本約占電池片成本的66%，硅料成本約占硅片成本的55%，得出硅料成本約占光伏組件總成本的23.6%。光伏產(chǎn)業(yè)鏈存在價值分配不平衡的問題。由于硅料占光伏組件成本較高，且議價能力較強，2021年以來硅料價格上漲對如膠膜等其他輔材的盈利有一定擠壓作用，產(chǎn)業(yè)鏈利潤向硅料嚴重傾斜。

趨勢一：硅料擴產(chǎn)加速、高價有望緩解

我國多晶硅擴產(chǎn)加速，供需偏緊格局緩解有望帶動其價格回歸至正常水平。2019-2021年多晶硅產(chǎn)能穩(wěn)定在55.65萬噸，2022年產(chǎn)能達111.65萬噸，同比增長100.6%。2022年我國多晶硅產(chǎn)量為77.46萬噸，同比增長59.1%。

2023年我國多晶硅預(yù)計新增產(chǎn)能達115萬噸，有望實現(xiàn)翻倍增長。但多晶硅投產(chǎn)集中于下半年，根據(jù)Infolink數(shù)據(jù)，初期產(chǎn)線調(diào)試到產(chǎn)能完全釋放約需1-2個季度的時間，新產(chǎn)能釋放或?qū)⒃?023年9月以后。

趨勢二：光伏膠膜需求或發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化

我國POE膠膜和EPE膠膜市占率穩(wěn)步提升，光伏膠膜需求發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。近年來，雙面組件發(fā)電性能獲得下游應(yīng)用市場認可，我國市占率逐步提升，從2019年的14%增長至40.4%，提升26.4pct。

同時，2022年我國N型電池片市占率為9.1%，同比增長6.1pct。雙面組件及N型組件對光伏封裝膠膜提出了更高的要求，帶動POE膠膜和EPE膠膜市占率提升。據(jù)CPIA ，2022年我國POE膠膜和EPE膠膜市占率合計為35.6%，同比提升12.5pct，預(yù)計在2025年將提升至52.1%。我國透明EVA膠膜市占率逐年降低，從2020年的56.7%下降至2022年的41.9%，下降14.8pct，預(yù)計在2025年將下降至28%。

關(guān)鍵詞：